【游庭皓早晨財經速解讀20250603觀點整理】2025年6月全球製造業PMI觀察：台幣政策、美股動能與韓國政局變化

全球製造業PMI數據出爐：投資人該如何解讀？

美國：股市穩中有觀望，散戶撐起行情

美國三大指數周一收紅，標普500與道瓊持續逼近歷史高點，但機構與對沖基金的買盤意願偏低，近期上漲主力以散戶為主。雖然企業獲利（EPS）表現超預期，帶動本益比下滑，形成低基期優勢，但市場資金仍偏保守。

製造業PMI數據分歧：

• 標普製造業PMI上升至52（自2月以來新高），
• ISM製造業PMI下滑至48.5（低於市場預期），
  此現象反映部分企業因關稅風險囤貨，形成假性訂單。

美元走弱與出口優勢：
ISM數據不佳導致美元指數逼近三年低點，進一步提升美國商品競爭力，亦激勵全球套利資金流入新興市場。

台灣：台幣升值壓抑股市動能，央行干預代價高

台幣升破30關卡後，央行明確表態干預，強調打擊炒匯行為。此舉雖穩定匯率市場，卻引發外資大幅賣超台股（單日賣超538億）。

台股支撐來源：
儘管外資撤出，但本地投信與ETF資金尚可支撐盤勢，反映出台股不再單靠外資驅動，長期投資買盤依然穩定。

避險成本升高：
由於市場流動性下降，受險業難以有效避險，避險工具（如NDF）年化成本達10%，導致年初至今已虧損逾1,183億新台幣。

亞洲：台灣領跑擴張、韓國陷入萎縮、日本轉強緩慢

台灣製造業PMI：
回升至約51，顯示處於緩步擴張格局，並非高峰式復甦。

韓國製造業PMI：
維持低迷（47.7），新訂單創五年最大跌幅，出口年增率遠低於台灣，顯示韓國在AI與晶片相關出口上未同步受益。

日本製造業PMI：
5月上升至49.4，創5個月來新高，但仍處於收縮區間，面臨通膨壓力下的政策兩難。

韓國總統大選影響：與美貿易協議前景不明

南韓政局轉變，總統候選人李在明（李泛民）若勝選，恐改變既有對美談判立場。其強調自主、對等，不願接受美方壓力，可能導致關稅談判延後。

美韓經貿風險：
現代汽車於美市佔率達11%，若美韓關係趨冷，恐影響其北美銷售與整體市佔。

中國：製造業仍弱但自動化成效顯著

製造業PMI：
官方數據回升至49.5，仍在收縮區間，反映關稅壓力影響生產動能。

工業機器人密度全球第一：
2023年中國每萬名工人配備470台工業機器人，已超越德國與日本。顯示雖勞力充沛，中國正快速轉型為高自動化工業體。

歐洲：製造業數據改善，財政補貼扮演關鍵角色

歐元區製造業PMI來到49.4，創下33個月以來新高。德國製造業連續三月產出擴張，新出口訂單為主力動能。

科技創新疲軟：
相對於美中歐洲在獨角獸數量、研發支出與創新動能明顯落後。雖有信貸與政策刺激，但整體科技競爭力仍待加強。

結語：投資就是持續對照與修正的過程

節目最後強調，真正有邏輯的投資，不依靠直覺，而是藉由對比歷史、預期、市場情緒，找出具規律性的模式與進場邏輯。市場週期會重複，關鍵在於能否辨識訊號，並調整資產配置。