【游庭皓早晨財經速解讀20250624觀點整理】中東局勢降溫、美國內政挑戰與特斯拉的未來佈局

中東衝突暫歇，油價應聲回落

美國總統川普於2025年6月24日宣布，以色列與伊朗已同意停火。此舉發生在美方對伊朗核設施空襲僅兩日後，川普在推特上讚揚兩國展現出的「毅力、勇氣和智慧」。此次停火有效緩解了市場對於地緣政治風險的擔憂，推動西德州原油價格暴跌近7%，回到戰爭前的每桶64美元水準。這使得聯準會降息的可能性大增，因為通膨壓力有望減輕。

川普在油價下跌之際，持續透過社群媒體向美國頁岩油商施壓，要求他們增產而非減產，並指示能源部「盡可能擴產」，其核心目標是避免重蹈拜登時期通膨高漲的覆轍。

值得注意的是，伊朗對美國在卡達基地的報復性攻擊，發射的13枚飛彈全數被攔截，且攻擊前據傳已提前知會美軍，這使得整起事件更像一場「有劇本」的展演，為各方提供下台階。目前看來，中東衝突對大宗商品價格的抑制作用將持續。

美國內政挑戰：通膨、關稅與政策不確定性

在外部壓力趨緩後，美國市場的焦點轉向內部挑戰，主要圍繞在通膨與景氣擴張問題。

首先是通膨，中東衝突因素暫時解除，接下來的變數將是關稅政策。若川普能在7月就關稅問題達成有利協議，市場的關稅通膨預期將會下滑，為聯準會降息創造更多空間。

其次是景氣擴張。美國當前景氣擴張主要由服務業驅動，製造業則處於緊縮格局。根據最新公布的標普全球PMI數據，6月份製造業PMI達52，服務業PMI則為53.1，雖略有下滑，但整體而言，兩者仍維持在擴張區間。這顯示美國第二季度經濟表現亮眼，但第三季可能面臨通膨和關稅壓力。

川普政府正積極推動「大而美法案」（Big & Beautiful Act），該法案在參議院進行投票，相較眾議院版本，增加了晶片補助並降低了899條款的稅率。儘管難以獲得全面共識，但預計將能獲得足夠票數通過。此法案的核心誘因之一是對華爾街和富豪的大規模贈與稅減免。例如，針對遺產稅的影響，若該法案於今年下半年通過，2026年後的遺產稅免稅額將永久定在1500萬美元，大幅減輕高資產族群的稅務負擔。這項政策雖然可能導致稅收顯著下滑，但川普認為減稅將刺激經濟增長，從而使債務佔GDP比重下降。

特斯拉的生產力週期迭代與市場展望

電動車巨頭特斯拉（Tesla）近日股價大漲8.23%，最高漲幅達10%，主要受其在美國奧斯汀啟動無人計程車服務試營運的利好消息影響。此次試營運使用20輛搭載完全自動駕駛（FSD）系統的Model Y，車內無駕駛員，僅配有安全監控員。

馬斯克堅信「機器人計程車」（Robotaxi）是特斯拉未來估值增長的關鍵，預估可貢獻5至10兆美元的潛在利潤。儘管特斯拉當前電動車銷量面臨挑戰，但Robotaxi模式預計能帶來傳統賣車5倍的長期利潤。特斯拉的優勢在於其全球已鋪設的數百萬輛具備自駕功能的車輛，一旦法規允許，這些車輛即可轉化為Robotaxi加入共享平台，形成龐大的平台效應。

特斯拉與競爭對手Waymo的技術路線截然不同。Waymo依賴昂貴的雷達和地圖技術，擴張受限；而特斯拉則採用純視覺感測和神經網路AI，僅配備8組攝影機，不使用雷達和光達，展現對AI視覺辨識技術的高度自信。

Robotaxi的發展將經歷四個階段：市場競爭初期、快速搶佔市場、成本優勢，最終形成新的自駕平台。目前最大的挑戰並非技術，而是各國對於自駕車的法規限制與信任度差異。未來若Robotaxi服務成功展開，下一個預期將是Optimus機器人的增產計畫，進一步加速特斯拉的估值想像空間。

特斯拉不僅在工程技術上具備實力，其真正的「軟實力」在於情境營造。馬斯克擅長透過敘事，讓支持者相信他們不只是購買一輛電動車，而是參與一場科技革命。這種能力賦予用戶歸屬感和對未來的想像，是其區別於其他科技公司的關鍵。

AI時代的就業衝擊與「軟實力」的重要性

AI生產力週期的快速推進，也帶來了對就業市場的衝擊。過去三年，美國上市公司已裁員3.5%的白領員工，其中中高層主管受影響最大，管理職和高階主管的裁撤幅度分別達6%和4.5%。裁員最顯著的部門包括人力資源（HR）、銷售和客服。這反映出AI在行政效率提升上的潛力。

然而，人工智慧發展也引發了爭議。部分專家如語言學者Emily Bender，作為AI懷疑論者，批評LLM（大型語言模型）僅是文字拼湊，實質上是對藝術家、記者和勞工的剝削，認為其僅能為科技巨頭帶來廉價行政效率，而非真正的生產力提升。她主張，當前AI的發展是冷戰思維的延伸，以中美競爭之名推動資本和技術集中化，最終可能導致就業崩潰、創意枯竭和環境惡化。

面對AI帶來的變革，個人和企業的「軟實力」顯得日益重要。這種能力包括與人互動的共情能力、言語表達技巧以及對情境的鋪陳和心理掌握。這些能力難以被AI取代，就像俗語所說「有白頭的老師，但是沒有白頭的強盜」，某些職業的真實工作能力是不可取代的。在變化快速的市場中，保有彈性、預留現金、分散風險並嚴守停損，是投資人「活得久」的關鍵。

此外，科技巨頭如Meta的執行長祖克伯，其個人形象與政策方向也正發生轉變，積極親近川普陣營，並在平台審查、董事會任命上做出調整。這顯示在川普可能重新掌權的不確定性下，科技領袖正採取策略性行動，以確保其企業在新的政治環境中能持續推動AI等新興技術的發展。同時，美國科技巨頭也正聯合推動法案，希望能禁止各州在未來十年內制定AI監管法規，旨在鞏固美國在AI領域的領先地位，但也引發了對科技寡頭壟斷和缺乏監督的擔憂。