【游庭皓早晨財經速解讀20250505觀點整理】非農數據亮眼、川普關稅升溫、巴菲特觀望：2025 Q2 投資市場三大焦點分析

一、非農就業數據強勁，勞動市場緊俏

美國4月份非農就業人數新增17.7萬人，雖然低於3月份的28.5萬人，但仍遠優於市場預期的13.8萬人。失業率維持在4.2%，顯示整體勞動市場仍相對緊縮。

分產業來看，醫療保健業增5.1萬人，運輸與倉儲業增2.9萬人，金融業增1.4萬人，社會援助增8000人。唯一縮減的是聯邦政府，裁員9000人。不過這部分裁員已由民間吸納，並未造成整體失業率上升。

此外，4月全職工作者增加30.5萬人，遠超兼職工作者的5.6萬人；私人部門薪資年增達3.8%，高於通膨，勞動參與率上升至62.6%。這些數據顯示就業市場結構穩健，通膨壓力可控，短期經濟衰退風險有限。

二、川普關稅與國際談判情勢

川普政府推動「對等關稅」政策，對外貿易夥伴進行施壓。與日本的第二輪談判已完成，但雙方對汽車關稅與零組件進口依賴仍存分歧，暫無具體共識。

台灣行政院經貿辦公室亦已於5月1日完成與美方的首次實體磋商。市場解讀新台幣當日急升9角與此有關。短線匯率波動使出口商面臨避險壓力，也顯示台灣在美方壓力下調整政策的跡象。

目前台灣承受雙重壓力：

1. 與美國談判中的非關稅議題（如稻米、美牛內臟、美乳品等）；
2. 與日本、韓國的相對競爭壓力，恐被各別擊破。

理想情境為台日韓形成策略聯盟，共同談判、避免讓匯。但現階段更像是美方單獨施壓、逐一談判，形成不對稱的讓利模式。

三、台幣升值與台股表現

近期台幣快速升值，單日升幅逼近1元，市場預期熱錢回流，推升台股反彈。美方與台灣磋商期間，MSCI台灣指數與台股主要指數已回補4月初以來跌幅。

若從年初高點計算，台股曾回落超過20%，接近技術性熊市，但目前已彈升約8%，與美股同步回補失地。

新台幣升值為外資注資打開空間，但過快升值恐影響出口競爭力。央行表示升值非因外壓，但市場觀察指向美台談判內容可能涉及匯率議題。

整體而言，台股表現轉強，主因來自國際系統單回補、資金面改善與匯率題材支撐，短線情緒轉為樂觀。

四、巴菲特股東會與波克夏最新動向

2025年波克夏股東會，巴菲特宣布年底退休，交棒副董事長阿貝爾，尚有兩季可觀察其操作策略。

一季度波克夏持續減碼股票，賣出約47億美元，買入約32億，未大舉建倉。現金部位升至3480億美元，創歷史新高，顯示其對當前估值仍保留態度。

巴菲特重申反對將貿易當作武器，並對匯率競爭保持警惕。他認為，美國應聚焦產業升級，而非短期貨幣手段。

在日本布局方面，巴菲特持續加碼高股息日股，並透過發債鎖定低利資金，實現套利。五大日股標的殖利率普遍達5–10%，仍具吸引力。

五、市場總體觀察

資產表現方面，2025年以來漲幅領先者包括：

• 黃金（+23%）：由中國現貨與期貨市場強力買盤帶動
• 歐洲股市（+13.9%）：受惠歐元升值與外資流入
• 新興市場股市（+5.6%）

跌幅最大者為美國小型股（IWN -9.1%）。美國科技股（如SPY、QQQ）在波動中仍維持漲幅。比特幣漲幅僅3.8%，表現相對溫和。

中國金市近期買盤放緩，黃金價格出現震盪。觀察顯示黃金「金金漲」格局在高價位缺乏接棒動能。

同時，美股表現強勢，但情緒驅動居多，股價每日變動與經濟數據脫鉤，反而與川普社群媒體貼文（如True Social）連動性更高，市場進入敘事主導階段。

六、主持人觀點與結語

面對這樣敘事驅動的市場，主持人建議拉長觀察週期、淡化每日波動的判讀價值。美股波動不再由基本面驅動，而是信仰與敘事錯位的結果。

巴菲特的保守操作、充足現金與等待時機的態度，提供了耐心等待低估機會的範例。他也指出未來五年可能是波克夏資金重新部署的關鍵期。

從巴菲特指標（美股市值/GDP）來看，目前仍高達180%，距離2022年入場時的140%尚遠。若無EPS明顯上升，則需更大幅度評價修正，才可能重啟佈局。

結語強調：投資決策需要中心思想，建立自己的投資邏輯，比起尋找數據佐證樂觀或悲觀，更重要的是明確的長期策略。如巴菲特所言，與值得尊敬的人同行，找到可模仿與學習的對象，是構建穩健投資哲學的起點。