【股癌EP562觀點整理】AI 軟體浪潮將起？從 NVIDIA 財報到台灣軟體公司的導入觀察

本集《股癌》聚焦於近期 NVIDIA 財報數據解析、AI 軟體業的潛在 rerating（重估值）潮，以及主持人對於台灣與矽谷產業現況的實地觀察。透過從硬體數據的冷靜分析延伸至軟體產業的投資邏輯，提供投資人在 AI 多頭走勢中的觀察角度。

一、NVIDIA 財報與Blackwell伺服器部署狀況

• 本季營收約為 44～45 億美元，與市場預期相符。
• CEO 黃仁勳提到 CSP（雲端服務提供商）每週部署 1000 台 Blackwell 架構的伺服器，但主持人認為此說法可能過於提前，實際進度應會落在 Q4 才出現。
• 根據通路與產業脈絡觀察，全年 Blackwell GPU 出貨量預估約 25K～27K，低於早期業界預期的 60K。

中國市場因應策略

• 針對美國禁令，NVIDIA 計劃推出 RTX Pro（B40，使用 GDDR、無 HBM，不需 CoWoS 封裝）來替代 H20。
• 公司強調從新加坡出貨佔總營收 20%，但 99% 為美系客戶，試圖降低對中國市場的輸出爭議。

二、硬體成長趨緩後，資金將轉向軟體？

主持人指出，硬體數據已逐漸能夠被估算出合理上下限，估值空間受限。因此：

• 軟體股將成為下一波潛力標的，尤其是持續創高的新高股。
• 軟體產業的估值變貴有其原因：AI 可望帶來 營運槓桿（operating leverage） 的大幅開啟。
• 關鍵在於：「營收成長」搭配「OPEX 控制」（營運費用下降），EPS 表現將快速爆發。

三、台灣與矽谷的 AI 導入實況：效率提升為核心

主持人透過拜訪台灣幾間軟體公司與 CSP 大廠，驗證以下觀察：

AI 的降本增效效益已開始顯現：

• 台灣軟體公司估計：五年內研發成本可減少約 20%，但不代表會立即裁員。
• 矽谷企業更激進：如 Google、微軟等高競爭區域，Junior 工程師的職位正加速被取代。
• 所有企業皆積極導入 AI 助手與 LLM（大型語言模型）協助開發流程。

收費模式的變革：

• SaaS（訂閱制）將與 Token-based（按用量計價）並存。
• 客戶將依據自身需求選擇「使用越多，付費越多」或「定額計費」方案。

四、產業估值的重估契機：觀察 OPEX、EPS 與 ASP 指標

• 若 Google、Microsoft 等公司能在下季財報中揭示 AI 訂閱數量或 ASP（平均售價）上升，即可能成為軟體股全面 rerating 的導火線。
• 目前市場對軟體高估值仍多有質疑，但未來若毛利率不變、固定成本下降，估值將逐步被合理化。

五、長期投資心法：AI 是加速器，而非淘汰者

主持人提醒：

「AI 並不是會取代所有人，而是 使用 AI 的人 會取代不會用 AI 的人。」

• 現階段軟體業的 AI 導入不是零和競爭，而是市場擴張下的共贏。
• 重點在於跟上工具進化、提高效率、找到降本增效的利基點。

六、投資視角總結

• NVIDIA 財報表現健康，預期下兩季 Blackwell GPU 出貨將持續支撐營收。
• 軟體產業進入重估前夕，投資人可關注 OPEX 下修與 EPS 爆發的公司。
• 台灣軟體業也正在快速導入 AI，長期看好其轉型潛力。