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【游庭皓早晨財經速解讀20250616觀點整理】以伊衝突衝擊油價與通膨：聯準會降息路徑面臨考驗？

游庭皓早晨財經速解讀深入解析以伊衝突對國際油價與金價的影響，探討其如何牽動聯準會的降息決策與全球通膨前景。同時，也將關注特斯拉Robobar Taxi計畫的最新進展，以及這些事件對市場的潛在衝擊。

16 Jun 2025 — 6 min read

台北時間2025年6月16日，中東局勢因以色列空襲伊朗、伊朗隨後報復而顯著升溫，引發市場對油價與金價波動的擔憂，並可能對聯準會的降息步伐造成新的變數。本文將深入探討此次衝突對國際財經的影響，特別是其對通膨與主要資產價格的衝擊，並分析聯準會未來政策走向。

以色列與伊朗的衝突迅速升級，主要由於國際原子能機構（IAEA）報告指出伊朗在核活動申報地點方面存在疑慮，且未能就人造鈾顆粒提出合理解釋，引發國際社會對其核儲備的擔憂。儘管伊朗距離製造核武器尚需數月，但美伊核談判已陷入僵局，以色列隨後採取了預防性打擊。

雙方衝突已從軍事設施擴及能源設施，伊朗革命衛隊高層甚至揚言封鎖霍爾木茲海峽，此海峽承載了全球約三分之一的石油運輸量。這導致：

儘管如此，與今年4月的關稅戰或去年7、8月的日圓套利平倉賣壓相比，此次衝突引發的市場恐慌情緒相對較低。美元指數也未出現顯著避險反應，顯示市場整體恐慌情緒仍處於低點。

歷史經驗顯示，外部性衝突對美國景氣的長期影響有限。例如，2022年烏俄戰爭雖被歸咎於高通膨，但更深層次的原因是新冠疫情後的供應鏈收縮與航運價格飆升。過去的韓戰、波斯灣戰爭、越南戰爭、伊拉克戰爭等，在戰後一年至十年內，美國股市的表現均十分亮眼。這表明，外部性衝突對美國股市本身的影響並不如想像中大。

然而，此次衝突的關鍵在於其是否會延後聯準會的降息目標。油價若持續推升，將對6、7月的通膨數據造成顯著影響。雖然目前全球經濟並未進入停滯性通膨風險，從銅油比（銅價與油價漲幅比例）來看，銅油比的持續上行顯示全球景氣仍有擴張要件，且油價長期下行趨勢受到事件性衝擊。

聯準會的通膨指標 PCE 在近三個月年化後僅1.3%，遠低於市場預期，顯示物價穩定目標已接近達成。然而，地緣政治緊張可能成為新的變數。後續應關注：

油價短期提振效果：若油價僅在週末反映完畢並回歸空頭格局，則影響有限；反之，若戰事持續升溫，將對通膨造成壓力。
薪資通膨的僵固性：川普政府在洛杉磯大規模驅逐移民的行動，雖有助於解決非法移民問題，但也可能加劇美國勞動力短缺，進而推升薪資通膨，對聯準會的降息決策產生更大的內部壓力。

黃金作為全球央行儲備資產的地位日益提升，已超越歐元成為全球第二大官方外匯儲備資產，僅次於美元。這顯示了市場對不確定性的避險需求，以及全球央行對黃金儲備的持續增長，為金價提供了支撐。

然而，並非所有大宗資產都會因通膨預期而上漲。例如，鑽石價格已跌至本世紀以來的低點，反映了庫存過剩的壓力。這表明，儘管部分避險資產和能源價格因地緣政治緊張而上漲，但市場並未全面進入停滯性通膨的氛圍。

除了宏觀經濟與地緣政治，市場也關注個別企業的創新進展。特斯拉原定於6月12日宣布的 Robobar Taxi（無人自駕計程車）計劃，已延至6月22日在德州奧斯丁啟動。這項試點服務引發了社會廣泛關注：

技術路線之爭：特斯拉採用純視覺和AI訓練的輕量化方案，成本較低，但其全自動駕駛能力與測試透明度仍受質疑。相比之下，Waymo 採用感測器融合的重裝備路線，成本較高，但技術成熟度更高。
市場潛力巨大：若特斯拉的無人自駕計程車服務成功推行，將對整個自動駕駛市場產生顛覆性影響，尤其在西岸市場。