【股癌EP554觀點整理】台幣升值、AI降溫：短中期市場該注意的3個方向

— 本文為《股癌》EP554 重點摘要與整理

近來市場資金風向轉變明顯。AI 伺服器需求從高速成長轉為溫和，資金逐步從科技股移動至內需、傳產與資產股。同時，台幣快速升值，形成對出口企業的潛在壓力。這三條線索構成了短中期投資觀察的重點。

以下為重點整理與策略推演：

一、台幣劇烈升值對企業與市場的衝擊

近期台幣兌美元升破 32 元，升值速度之快，在過去 20 年中極為罕見。這一變化對以出口為導向的台股企業帶來壓力，市場需密切關注其對企業獲利的影響。

為何值得關注？

• EPS 敏感度高：根據估算，台幣每升值 1%，將對台股整體企業每股盈餘（EPS）帶來約 0.3% 至 0.5% 的負面衝擊。
• 工具機產業首當其衝：特別是與日本競爭激烈的工具機業者，受日圓疲弱與台幣升值雙重擠壓，報價壓力浮現。
• 利多與利空並存：雖然升值有助於進口成本下降與資本回流，但對出口族群來說，獲利空間將被壓縮，股價估值也將面臨修正壓力。

投資觀察建議：

• 出口導向產業短期保守看待，包括半導體設備、工具機、電子零組件等族群。
• 內需與資產族群轉為關注重點，如餐飲、百貨、地產等，因受匯率影響相對較小，甚至可能受惠。

二、AI伺服器動能降溫，軟體成新亮點

AI 熱潮至今已推升台廠伺服器供應鏈股價數倍，隨著第一波拉貨高峰結束，市場對於伺服器需求成長的預期也逐步修正。

市場現況與趨勢：

• 供需趨平衡，估達 2026 年：原先市場預期伺服器供需平衡需至 2027 年，近期已有分析機構將此時程提前至 2026。
• 大廠轉向強調軟體應用：微軟與 AWS 在近期法說中強調 AI Agent、生產力應用與 SaaS 平台，顯示「軟體即服務」正在成為新一波 AI 投資主軸。
• 硬體成長放緩，軟體補位：短期內，硬體廠商如 GPU、伺服器 ODM/OEM 的訂單動能雖仍在，但成長斜率減緩。中小型軟體業者可能因此迎來表現空間。

投資機會推演：

• 硬體端觀察指標：
  • 若 GPU 出貨順暢，可望利多 ODM/OEM 廠，如鴻海、緯創、廣達。
  • 留意是否出現庫存修正或訂單延後的訊號。
• 軟體端潛力可期：
  • 中小型 AI 軟體開發商、SaaS 企業具備成長潛力。
  • 由於 AI 模型與應用日益分眾，並非所有場景由巨頭壟斷，反而提供中型企業突圍機會。

三、中短期輪動邏輯：內需、資產、軟體三軌並進

總結市場目前的資金動向，我們可以發現：

1. 科技股漲多震盪：AI 伺服器與高速運算族群股價基期高，進入整理期。
2. 內需與資產族群上行：受台幣升值與資金回流驅動，吸引部分防禦性資金。
3. 軟體題材剛起步：隨 AI 從硬體基建走向應用層，軟體與生產力工具有望接棒。

策略建議：

• 不追高主流，改為佈局下一波主軸：可留意股價尚未大漲、基本面成長穩健的 SaaS、AI 應用企業。
• 資產與內需股當作組合中的防禦配置：特別是在高估值科技股波動加劇的情況下，有助於平衡投資組合風險。
• 觀察美元動向與美債殖利率變化：這將影響台幣升值持續性，並進一步牽動資產股與大型出口股的走勢。

結語：升值與輪動交錯的市場，是風險，也是機會

當市場進入震盪期，短線資金傾向尋找避風港，而長線資金則開始重新佈局下一波成長主軸。升值環境與 AI 後周期交錯之際，正是考驗投資人資金配置與觀察力的時候。

觀察變化、動態調整，才能在輪動中找到勝率更高的落點。