【股癌EP560觀點整理】Nvidia Kyber、Google AI變現與市場觀察：投資洞察與供應鏈新機遇

Nvidia 私展、Google AI 與市場觀察：凱因斯選美、供應鏈新機遇與變現策略

《股癌》在EP560中提到，最近有幸參與了 Computex 和 Nvidia 的私展。這類活動不僅能第一時間接觸到最新的科技發展，更寶貴的是透過與不同領域的朋友（產業圈、股票圈、Azure 朋友等）交流。

從他們的視角發現自己的盲點，這讓我再次深刻體會到凱因斯的選美理論在投資中的意義。重要的不是你自己覺得誰最棒，而是市場最終會認為誰最棒。

理解市場可能的偏好和驅動因素（基本面、題材、消息面）對於投資至關重要。

另外，這次經驗也印證了分享個人看法（即便有誤）並接受來自知情者的回饋和修正，是快速獲得正確資訊的超高效率方式。這對於需要快速迭代認知以應對瞬息萬變的金融市場非常有價值。

以下是本次參訪及對近期市場觀察的重點摘要：

Nvidia Enterprise 展區：AI 基礎設施的骨幹與未來想像

Enterprise 展區是本次觀察的重點，展示了 Nvidia 在 AI 基礎設施上的最新進展。

AI 軟體應用：落地與聚焦

相較去年，今年的 AI 軟體應用展示更著重於 Omniverse 與數位孿生工廠。這可能暗示 Nvidia 在這方面取得了顯著突破，因為數位孿生能在虛擬環境中高效模擬和優化工廠規劃，具備實際應用價值。

去年較多提及的新藥開發、醫療診斷等 AI 應用篇幅則有所減少，可能反映其落地或滲透進度不如預期。

硬體展示：工程奇蹟 Kyber Rack (Rex)

Enterprise 樓層展示了令人驚嘆的 Kyber 伺服器 Rack。主持人稱其為「工程奇蹟」。相較於已是工程奇蹟且良率正逐步拉升的 GB200 Albron 架構，Kyber 的設計更具創新性。

• Kyber 架構解析：Kyber Rack 採用垂直設計，從上到下分為四個區塊，每個區塊都是一個 NVL72 (72 顆 GPU/144 個 Die)。整個 Rack 插滿可視為 NVL576 (576 個 Die/288 顆 GPU)。其 Trays 設計得非常薄，視覺上像書架。交換器 (Switches) 可能放置在 Rack 後方，類似 Amazon 傳聞的設計。
• 關鍵元件：Midplan：Kyber Rack 的核心是一個關鍵的 Midplan，它可能連接前方的垂直計算 Trays 和後方的橫向交換器 Trays。挑戰包括訊號完整性以及單點故障的風險。
  
  主持人認為Midplan 將會是一個非常關鍵的新構造，其量產將帶來龐大的機會，特別是如果 Meta 和 Amazon 等主要客戶也採用類似設計。Midplan 使用高等級的 CCL (如 M8/M9) 和 PTFE 材料，相關供應鏈如 Anfano、Molex 等可能因此受惠。
  
• 散熱與 PCB：高密度的 Kyber Rack 使用了更多的水冷板，甚至覆蓋了 Storage 和交換器。交換器上用到的 PCB 數量也比預期多出一倍。這些都顯示規格提升和數量增加，是相關供應鏈的新機會。

市場影響展望

• 近期：GB200 和 GB300 的良率已顯著改善，大規模量產 (Mesh Production) 正式展開。相關供應鏈的營收和獲利在接下來一段時間將會顯著提升。
  
  需要留意不同的商業模式 (Buy and sell vs Consign件)，這會影響營收認列的多寡，但獲利預計會顯著改善。
  
• 長期：新的 Kyber Rack (Rex) 預計在 2027-2028 年量產，提供了新的題材想像空間。關注 Midplan、增強的交換器、水冷板等相關供應鏈的新機會。若 Meta 和 Amazon 等主要客戶跟進類似設計，Amphono 或其他相關供應鏈將有想像空間。

Nvidia Consumer 展區：遊戲與居家 AI 的潛力

Consumer 展區展示了 Nvidia 在個人消費市場的應用，儘管目前對整體營收貢獻不大，但潛力不容忽視。

• RTX 50 系列顯示卡：體驗至上：對於新一代的五零系列顯示卡，主持人給出的結論是：「買就對了」。儘管有「AI 補幀是假的」的技術性爭議，但實際遊戲體驗非常順暢快速。
  
  這代表硬體 (電晶體密度、散熱) 與軟體 (AI，如 DLSS 4) 混合提升的模式。舊遊戲透過 AI 提升視覺表現效果超乎預期，新遊戲畫質提升也十分顯著。目前的進步速度已經超出了許多人的想像。
  
• AI 軟體應用：個人化助手與居家商機：展示了 AI agents 和 SciKick，主要面向實況主，可作為虛擬 Avatar 或無聲助手。它也能成為遊戲小幫手，分析地圖、指導裝備、討論戰術。
  
  這些 AI 應用可以串接各種裝置的 API，實現透過語音指令控制居家環境。這預示著未來將進入一個「出一張嘴」就能完成許多事情的階段。AI agent 的聰明程度甚至超越了傳統智慧家電。
  
  這類應用可能導致人們更「宅」，進而催生巨大的「居家商機」，例如解決寂寞、提供療癒等需求。雖然目前 Consumer 應用對 Nvidia 營收貢獻有限，但一旦這些應用爆發，將帶來巨大的話題性。

近期市場動態觀察

OpenAI 收購 Johnny Ive 公司與消費性裝置

OpenAI 將與前 Apple 設計師 Johnny Ive 的公司合作開發消費性裝置。主持人對此持保留態度，認為這類似 AI Pin，成功機率偏低。主要原因在於手機已是最佳的行動載體，額外裝置除非能有效取代手機，否則市場想像力有限，僅會是小眾產品。他預計後續可能會出現相關的概念股炒作，但強調其放量可能性不高。

Google I/O 大會與 AI 變現策略

Google 在 I/O 大會展示了大量的 AI 應用，Gemini 模型持續變強。主持人對 Google 的展示給予好評，認為 Google 在 AI 變現上很有機會。

• AI 變現策略：Google 將 AI 功能 (如 NotebookLM, Gemini) 與現有服務 (如雲端硬碟) 綑綁銷售 (bundle)，定價非常划算。這是一個非常有競爭力的方式來導入 AI，讓 AI 成為現有服務的附加價值。
• Search 業務的挑戰：Google 的痛點在於其 Search 業務佔比極大。AI Overview 的推出可能導致使用者不再點擊網頁 (no-click solution)，進而影響廣告收益。儘管有此風險，Google 為了跟上 AI 趨勢，仍積極提高 AI Overview 的觸發機率。
• 財務影響預期：主持人預計 Google 的營收將穩定增長，但由於 AI 基礎設施投入，毛利可能會受到擠壓。不過，因為 Google 主要使用自家 TPU，成本相對購買 Nvidia GPU 便宜許多，毛利受到的壓縮幅度應不會太大。
  
  未來的廣告費可能會轉移到 AI search/agents 或其他模式。

投資者問答精選 (財經相關)

1. 詐騙防範：針對聽眾分享被詐騙的經驗，主持人提供了一個防詐騙的大原則：「千萬不要把錢給任何人」。讓對方從自己口袋拿錢變得非常困難，能顯著降低被騙機率。
2. 台子期交易策略：有聽眾詢問以「跌多買、漲多空」方式交易台子期是否算指數投資，並分享虧損經驗。主持人認為這種沒有依據的交易方式風險高，賠錢是「合理」的。台子期可以用於指數投資 (如無限轉倉)，但建議使用價差單鎖定，而非憑感覺操作。
3. 公司法說會的資訊價值：聽眾詢問公司在飯店舉辦的法說會是否算閉門會。主持人解釋，相較於公開資訊，這提供了更有優勢的情報。他也分享了更深入的資訊獲取管道 (如直接聯繫公司、一對一會議)。但同時強調，資訊獲取深度與實際獲利並非絕對正相關，深入資訊也可能存在風險 (如公司未達預期)。法說會依規模不同層級差異大。

總體而言，本次分享涵蓋了從最尖端的 AI 硬體 (Nvidia Kyber Rack) 到大型科技公司的 AI 策略及市場動態。Enterprise 級的硬體建置是目前的主旋律，提供了明確的供應鏈機會，但 Consumer 端的 AI 應用也預示著未來潛在的巨大變革。同時，Google 的 AI 變現策略及其對核心 Search 業務的影響，也是值得持續關注的重點。

投資路上充滿挑戰，理解技術背後的市場邏輯和潛在商業模式，並從多方獲取資訊 (即使是透過「被打臉」)，是提升勝率的重要途徑。謹慎面對市場上的資訊流，並堅持「千萬不要把錢給任何人」的大原則，能幫助我們更好地守護自己的資產。