【財報會議整理】Super Micro（SMCI）2025 Q3 財報電話會議重點整理：Blackwell GPU 預熱、DCBS 模組化資料中心解決方案登場

一、整體財務表現概況

Super Micro（SMCI）於 2025 年 5 月公布 2025 會計年度第三季（截至 3/31）財報，營收為 46.6 億美元，年增 19%、季減 19%。此次財報未達預期，主要受到客戶等待 GPU 平台升級（從 Hopper 轉向 Blackwell）所致，導致部分訂單延後至下季。

• Non-GAAP EPS：每股盈餘為 0.31 美元，低於去年同期的 0.66 美元。
• 現金流：營運現金流轉正至 6.27 億美元，自由現金流達 5.94 億美元。
• 庫存準備：期末庫存達 39 億美元，為下季度出貨做準備。

二、技術創新與產品更新：DCBS 與液冷系統成核心亮點

SMCI 強調其核心競爭力來自模組化資料中心解決方案（DCBS）與液冷技術（DLC），是推動未來成長的兩大支柱。

• DCBS（Data Center Building Block Solutions）：整合伺服器、儲存、水塔、配電與軟體平台的全模組化資料中心解決方案，縮短客戶建置時間、降低能耗與水耗，並提升資料中心運作效率。
• DLC（Direct Liquid Cooling）第二代技術：相較第一代節能省水表現更佳，能節省高達 40% 的能源與水資源，噪音更低至圖書館等級（約 50dB）。
• AI 應用推展：已開始出貨 B200 HGX、GB200 MV72 液冷伺服器產品，並預計於 2025 夏季推出新平台 B300、GB300 與 AMD MI350，搶占次世代 AI 基礎設施商機。

三、區域與產業布局：亞洲成長快速，美國仍為主戰場

• 美國地區：佔總營收 60%，但本季季減 28%，因庫存與平台轉換所致。
• 亞洲市場：年增 77%、季增 76%，為本季最強勁成長地區。
• 歐洲與其他市場：規模小但增速快，顯示全球需求仍具擴展空間。

此外，SMCI 也在馬來西亞與台灣擴大產能，應對全球客戶需求及中美關稅不確定性，並強化其美國本土製造優勢。

四、財測與展望：全年營收目標維持 218–226 億美元

管理層預期 Q4（截至 6/30）營收介於 56–64 億美元，Non-GAAP EPS 介於 0.40–0.50 美元之間。全年營收預估維持在 218–226 億美元。

雖未重申 2026 財年 400 億美元的中期營收目標，但管理層強調對 AI 平台（Blackwell 系列）與 DCBS 解決方案的強烈市場需求充滿信心，並將於未來數季重啟高成長軌道。

五、重點問答摘要：

• 訂單延後原因：多數客戶評估平台升級，從 Hopper 過渡到 Blackwell，造成出貨延後。
• 毛利率下降因素：主要來自庫存減損與平台轉換帶來的價格競爭，預期 Q4 庫存影響將緩解。
• Blackwell 成長潛力：管理層希望能重現 Hopper 平台當時連續高增長的歷史走勢。
• 供應鏈狀況：GPU 分配仍具挑戰，但 Blackwell 供應逐步改善。
• 地緣風險應對：美國、馬來西亞、台灣多據點布局，有利應對潛在關稅與供應鏈風險。

📌 名詞補充：

• Hopper / Blackwell GPU：Nvidia 的兩代 AI GPU 平台，Blackwell 為新一代旗艦。
• DCBS：模組化資料中心建置方案，可快速部署與降低成本。
• DLC：直接液冷技術，提供伺服器節能散熱解決方案。
• TTD / TTO：Time to Deploy / Time to Online，資料中心建置與上線效率指標。