【股癌EP561觀點整理】從震盪反彈到策略調整：投資人在「恐懼與修正」之間的選擇

本集《股癌》，深入回顧了台股與美股近期的市場反彈，並從個人持倉與觀察出發，延伸探討散戶情緒、融資行為、大股東出貨、中小型股壓力與匯率變化對投資策略的實質影響。本文將擷取其中的財經分析，梳理核心觀點，供長期投資者與主動操作者參考。

一、台股歷經崩跌後快速反彈，風險意識回歸

台股在 4 月份曾面臨一場歷史級的重挫，多檔中小型股連續跌停，引發市場普遍恐慌。以台積電為例，當時本益比一度下探至僅十幾倍，投資人對估值產生明顯懷疑。然而進入 5 月後，指數已反彈回到 2 萬點以上，許多個股出現超跌反彈。

「現在市場回來了，但你要注意，風險與報酬已經反轉。」

謝孟宮認為，現階段的股價已經修復過快，許多個股（尤其是 AI、半導體概念股）已非便宜，投資人應該調整自己的風險意識。

二、融資未回升，反映市場信心仍低迷

儘管指數走強，但從融資餘額觀察，尚未明顯回升，顯示一般散戶仍處於觀望或「被掃出場」後未回補的階段。這可能意味著前波下殺中，有不少槓桿使用者被迫停損，導致當前反彈主要是由法人與公司派主導。

「這波是董娘在嘎空，很多庫藏股、公司派自己買，才把市場撐起來。」

此種現象反映出市場仍脆弱，一旦再有風吹草動，缺乏散戶支撐可能導致回落。

三、財報公布前的預期修正：輝達與AI鏈的觀察

不少資金正在觀望輝達（NVIDIA）最新一季財報。雖然市場預估其營收可達 434–447 億美元之間，但因中國禁令與部分客戶延遲部署，投資人開始擔憂是否「爆雷」。謝孟宮則判斷：

• 本季數字或許平穩
• 真正爆發應來自下季、下下季，Grace 與 Blackwell 架構已開始量產
• 整體 AI 鏈供應逐漸順暢，供應鏈數據將逐步改善

因此，他建議投資人不需過度閃避這份財報，除非槓桿部位過高。

四、中小型股：基本面與籌碼面的雙重挑戰

謝孟宮也自述了個人持股在台股的困境——特定中小型股雖然開出不錯的營收與獲利成績，但因大股東不斷出貨，使得股價連連破底。這反映了中小股除了看財報，更應審慎追蹤：

• 董監持股異動
• 是否辭任董事或轉任競品
• 是否籌碼集中、流動性不足導致難以脫身

「當你知道人家在出貨，但你走不了，那真的超痛苦。」

這一經驗提醒投資者，中小型股雖有成長潛力，但流動性風險與大股東行為也是不可忽視的系統性風險。

五、策略思維轉向：現金比率與彈性配置

面對高基期與不穩的籌碼結構，謝孟宮分享個人現階段策略為「保留流動性」，並預設未來若有再次修正、能快速補位。他預計將持股調整至八成上下，並視市場情況進一步增減，保有應對空間。

同時，他也提出以下反思與建議：

• 若出現回檔，一定要設定「什麼事件、什麼價格」才會進場
• 避免無策略的追高與一次補滿，應以區間、資金管理為基礎
• 若過去的止損與持倉策略不夠好，應在經歷4月後重新檢討調整

六、匯率與台幣觀察：升值的出口壓力將反映到財報

近期台幣升值壓力再起，已逐步逼近「先人之路」前低點，可能跌破29元大關。這對出口導向企業如科技業、航空業將產生實質匯損壓力。建議投資人密切關注各企業財報中匯率敏感度的揭露（如匯率變動1%對EPS影響）。

小結：行情已過「恐慌低點」，進入高敏感區間

總結來看，目前市場氛圍處於「反彈後的警戒期」：

• 4月的低點已過，許多標的反彈超過20%
• 但投資人信心未全面恢復，融資尚未回補
• 若再有利空或政策干預，容易造成修正

建議長期投資人以現金彈性與基本面為核心，避免過度追價與短線情緒波動，並持續觀察輝達財報、匯率走勢與中小股籌碼變化。