【游庭皓早晨財經速解讀20250515觀點整理】美股進入嘎空行情，市場情緒反轉的背後是什麼？

一、美股：從恐慌到貪婪的劇烈反轉

避險指標快速回落

• VIX 指數下滑至 18.2，低於長期均值（約 19.5），顯示市場已大幅擺脫恐慌。
• 這是 1990 年來 VIX 上漲與回落速度最快的案例之一，顯示市場信心回復之強勁。

散戶買盤強勢，機構回補空單

• 機構過去一個月持續賣出，但近期因股市飆升開始被迫回補空單。
• 散戶則已連續 21 週淨買超股票，創下金融危機以來最長紀錄。

二、政策催化與中東資金回流

川普大轉彎與中東大單簽署

• 美國與卡達簽署 1.2 兆美元經濟合作協議，其中包含 960 億美元卡達航空採購訂單。
• 美國國家經濟委員會也預期將釋出更多**鼓勵本土 FDI（海外直接投資）**的政策利多。

金融市場評價大幅翻轉

• 高盛已將美國 2025 年衰退機率調降至 35%。
• JP Morgan 與 Yardeni Research上調 S&P 500 目標價至 6500 點。

三、台股：量能放大但散戶觀望

三大法人同步買超

• 自營商買超 67 億、投信 29 億、外資 447 億，為罕見的「三兄弟同買」現象。
• 然而，融資餘額僅小幅回升，顯示散戶仍偏向觀望。

台股由內資主導，外資地位下滑

• 外資從疫情後累計賣超超過 3 兆元，但台股從 8000 點漲至逾 2 萬點。
• 長期推升動能來自投信、壽險、主力與散戶買盤，台股已轉為內資主導市場。

四、AI 帶動仍是主旋律，其他產業表現兩極

鴻海與廣達法說會釋出訊號

• 鴻海第二季營收成長仍顯著，但手機與電腦等產品線表現趨緩，僅 AI 雲端伺服器維持動能。
• 廣達筆電與伺服器年增超過 60%，但也透露上半年急單可能造成下半年壓力。

新台幣升值對各產業影響不一

• 光學鏡頭業受新台幣升值影響，毛利預估下滑約 2.4%。
• 汽車、食品與航空業因進口成本降低，反而可能受惠。

五、從固定成本壓力看台廠庫存週期風險

• 台灣廠商以重資本投入為主，固定成本高，即使營收下滑仍需支出。
• 相較美國品牌商可將庫存壓力轉嫁至供應商，台廠在景氣下行時承擔更多風險。
• 投資人在解讀財報時，應關注固定成本佔比及是否已反映未來庫存壓力。

六、中東資金與全球訂單動向的新訊號

• 沙烏地阿拉伯已豁免部分 AI 晶片出口限制，可能作為中轉供貨地，加速資金與訂單流入美國 AI 供應鏈。
• 中東國家因應能源轉型，積極進行教育與科技基礎建設佈局，對台廠可能是結構性利多。

七、投資總結：不盲目追高，觀察情緒與週期交會點

• 市場目前進入「半信半疑轉向樂觀」的階段。
• 若以VIX 與投資人看空比例指標為對照，歷史上此時買入未來 52 週報酬率約為 11%～59%，為中期有利時機。
• 但若政策不確定性加劇，或急單轉化為庫存壓力，市場也可能快速反轉。

觀察問題：

• 你認為現在市場處於「絕望」、「半信半疑」還是「樂觀」？
• 若進場，你會選擇左側布局還是等待右側確認？

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