【游庭皓早晨財經速解讀20250501觀點整理】美國GDP下滑、關稅戰升溫：2025下半年投資風險與機會解析
美國Q1 GDP下滑與關稅戰情勢：景氣循環中的投資策略觀察
2025年第一季的美國GDP年化成長率意外下滑至-0.3%，引發市場對經濟健康狀況的重新審視。表面上看來，這是一項利空數據，但若深入分析，其實主要是受到進口暴增所造成的統計失真，而非消費端出現明顯疲軟。
在個人消費、固定投資依然穩健的背景下，GDP數字因企業提前囤貨應對潛在關稅衝擊而遭到壓抑。由此推論，這波GDP下滑屬於技術性調整，且可能延續至第二季，預估在第三季至第四季，隨著庫存調整結束與關稅政策進一步明朗化後，美國經濟將回歸正常增長路徑。
關稅戰進展與市場回應
4月初美中關稅對等措施引發市場劇烈波動，道瓊一度重挫逾800點。然而，美中關係釋出和緩訊號，並伴隨烏克蘭重建協議的簽署，使得美股迅速反彈，4月整體收出長下影線。這段期間的股市走勢顯示，投資人對政策面的敏感度仍極高，且市場避險情緒與經濟數據的連動性也隨之加劇。
與此同時，美國核心PCE月增率為0%，年增率下滑至2.6%，顯示通膨壓力正在趨緩，為聯準會未來的降息鋪平了政策空間。市場目前預期今年可能出現3到4碼的降息幅度，若搭配關稅談判成功，則可望進一步推升資產價格。
台灣經濟表現亮眼，出口與內需同步發力
相較於美國，台灣第一季GDP年增率高達5.37%，顯示在外銷訂單激增與民間消費回溫的帶動下，台灣經濟動能強勁。外銷訂單年增表現尤為顯著，並帶動工業生產、製造業加班時數等指標全面上行。
民間消費方面，國人國內消費年增率維持正成長，海外消費則大幅跳增18.46%，顯示疫情解封後旅遊與跨境消費力道強勁。整體而言，台灣此波經濟成長並未依賴政府支出，而是由企業與消費主導，反映實質經濟體質穩健。
資產市場觀察與下半年風險因子
儘管台股與美股在4月大幅震盪後逐漸回穩，但需留意擴張循環已進入第三年尾聲。若景氣持續擴張，則企業獲利與估值仍有支撐；但若過度囤貨帶來的消化期過長，則可能壓抑下半年表現。
同時，科技巨頭財報整體亮眼，如微軟、Meta均超預期成長並擴大資本支出，顯示AI與雲端產業仍處在成長動能強勢期。這對台積電、輝達等供應鏈企業是一大利多。
小結：此時是風險管理的時間點
投資人在現階段應特別關注幾項指標：
- 每月的美國貿易逆差與企業進口行為
- 聯準會是否因PCE趨緩開啟降息循環
- 關稅談判進展是否如預期落地，緩解市場不確定性
若上述利多逐步實現，則下半年資產市場仍有機會走出新一輪行情。但考量景氣已持續擴張數年，部分資金可逐步轉為現金或低波動部位，為未來潛在修正預做準備。
市場週期總在高低間反覆，唯有掌握節奏，才能在波動中維持穩健。
